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Finanzsorgen und die marginale Konsumneigung – Bank Underground



Georgina Green und Bruno Albuquerque









Wie würden Sie auf eine einmalige Einkommensänderung reagieren? Wie würden Sie zum Beispiel reagieren, wenn Ihnen jemand 500 € gibt? Während der Pandemie wurde einer großen Gruppe britischer Haushalte diese hypothetische Frage in einer Umfrage gestellt. Die Haushalte wurden auch nach anderen Informationen gefragt, beispielsweise zu ihren Schulden, Ersparnissen und Erwartungen für die Zukunft, was uns die Möglichkeit gab, ihre Antworten aufzuschlüsseln. Wir könnten erwarten, dass Haushalte, die sich Sorgen um ihre finanzielle Zukunft machen, weniger ausgabefreudig sind als andere und es vorziehen, für regnerischere Tage zu sparen. In einem neues Papierfinden wir das gegenteilige Ergebnis: Betroffene Haushalte würden sogar rund 20 % mehr ausgeben als andere.









Haushalt Die Ausgaben für Einkommenstransfers waren während der Pandemie gering





Die Covid-19 (Covid)-Pandemie hat neues Interesse daran geweckt, zu verstehen, wie die Haushaltsausgaben auf Einkommensänderungen reagieren. Die Krise traf die Einkommen eines großen Teils der Haushalte und die Sperrbeschränkungen führten dazu, dass die Gesamtausgaben erheblich zurückgingen, mit großen Unterschieden zwischen den Haushalten. Das Ausgabeverhalten der Haushalte wird eine entscheidende Determinante für die Form der Erholung sein.





Neue Datensätze haben es Ökonomen ermöglicht, die marginale Konsumneigung (MPC) – der Anteil eines Einkommensanstiegs, den ein Verbraucher ausgibt, anstatt zu sparen – während der Pandemie ziemlich schnell. Das verfügbare Beweise weist darauf hin, dass Haushalte bei Einmalzahlungen meist sparen oder Schulden tilgen. Es gibt jedoch Hinweise darauf, dass die MPC aus positiven Einkommensschocks für Haushalte mit niedrigem Einkommen und Liquiditätsengpässen am größten ist und für Haushalte, die ein höheres Einkommen erlitten haben, im Vergleich zu ihrem Einkommen vor der Pandemie sinkt.





Es gibt weniger empirische Beweise und Konsens über den Zusammenhang zwischen den Erwartungen der Haushalte und dem MPC. Entsprechend Modelle des Vorsorgesparenshaben finanziell besorgte Haushalte tendenziell niedrigere MPC, um Ersparnisse aufzubauen, um künftige negative Einkommensschocks abzufedern. Es gibt einige Beweise für die Vereinigte Staaten und Euro Gebiet in diese Richtung. Aber Andere finden wenig Rolle für die makroökonomischen Erwartungen des Einzelnen bei der Erklärung von Unterschieden in MPCs. Und da ist Beweis für das Vereinigte Königreich, dass Personen, die davon ausgehen, dass sich ihre finanzielle Situation in den nächsten drei Monaten verschlechtern oder ihren Arbeitsplatz verlieren wird, aufgrund einer hypothetischen Übertragung tatsächlich einen höheren MPC angeben. In diesem Beitrag befassen wir uns daher eingehender mit dem Zusammenhang zwischen finanziellen Sorgen und Haushaltsausgaben.





Ausgaben aus einer Übertragung von Haushaltsumfragedaten





Wir verwenden granulare Daten, die ein ausgewogenes Panel von 7.000 britischen Haushalten abdecken, die im gesammelt wurden Covid-19-Studie Gesellschaft verstehen. Gesellschaft verstehen ist die wichtigste Haushaltslängsschnitterhebung im Vereinigten Königreich. Die Covid-Studie wurde eingeführt, um die Erfahrungen einer Untergruppe dieser Haushalte während der Pandemie zu erfassen. Unsere interessierende Variable, der MPC, wird aus mehreren Fragen im Juli 2020, November 2020 und März 2021 extrahiert, in denen Haushalte gefragt werden, was sie in den nächsten drei Monaten tun würden, wenn sie eine einmalige hypothetische Überweisung von 500 £ erhalten würden.





Diagramm 1 zeigt, dass rund 78 % der Haushalte ihre Ausgaben als Reaktion auf eine einmalige Zahlung von 500 £ nicht ändern würden. Etwa 18 % würden mehr ausgeben, während etwa 4 % weniger ausgeben würden. Die Antworten sind über die drei Erhebungswellen hinweg relativ stabil. Wir berechnen dann den MPC des Haushalts als die gemeldete Verbrauchsänderung in Pfund dividiert durch £500. Wir gehen davon aus, dass MPCs zwischen null und eins schwanken, sodass Haushalte, die angaben, dass sie weniger oder gleich viel ausgeben würden, mit einem MPC von null rekodiert werden. Wir stellen fest, dass der durchschnittlich erhobene MPC über Umfragen hinweg nur 11 % beträgt.





Diagramm 1: Reaktion der Haushalte auf eine hypothetische Zahlung von 500 £









Finanzielle Sorgen während der Pandemie





Die Umfragen enthielten auch Fragen zu den Erwartungen der Haushalte, die es uns ermöglichen, den Zusammenhang zwischen finanziellen Sorgen und dem MPC zu untersuchen. Diese Erwartungen beziehen sich auf die finanzielle Situation der Haushalte in den nächsten drei Monaten und stimmen mit dem Zeithorizont der MPC-Frage überein. Unser wichtigstes Maß für finanzielle Bedenken konzentriert sich auf die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit der Haushalte, in den nächsten drei Monaten Schwierigkeiten beim Bezahlen von Rechnungen und Ausgaben zu haben (zwischen 0 % und 100 %).





In unseren Baseline-Regressionen wandeln wir die Variable „Finanzsorgen“ in eine binäre Eins um und nehmen den Wert Eins, wenn die erwartete Wahrscheinlichkeit einer finanziellen Notlage des Haushalts über dem Median in der Stichprobe liegt, andernfalls Null.





Was bestimmt finanzielle Sorgen?





Wir verknüpfen die Covid-Umfragen mit der Hauptumfrage, um wichtige Haushaltsmerkmale vor der Krise wie Hypothekenschulden und Ersparnisse zu extrahieren. Anschließend untersuchen wir, welche Eigenschaften mit finanziellen Sorgen beim Laufen korrelieren wahrscheinlich Panel-Regressionen über die drei Umfragen hinweg. Wir beziehen eine Vielzahl von Haushaltsmerkmalen ein: soziodemografische Variablen; finanzielle Merkmale; subjektive aktuelle finanzielle Situation; Beschäftigungsinformationen; Vorteile und gesundheitliche Bedenken.





Wir stellen fest, dass Haushalte, die besorgt sind, ihre Rechnungen kurzfristig nicht bezahlen zu können, signifikant häufiger in verschiedene Gruppen fallen: bereits besorgt über ihre aktuelle finanzielle Situation; eingeschränkte Liquidität; zu einkommensschwachen Gruppen gehören; Mieter oder Hypothekengeber; jüngere, männliche und ethnische Minderheiten; beurlaubt; auf Leistungen angewiesen; oder in Branchen beschäftigt, die stärker von der Pandemie betroffen sind.





Die Verbindung zwischen finanziellen Sorgen und Ausgaben





Anschließend führen wir mehrere Panel-Regressionen durch, um Unterschiede bei den MPCs zwischen den Haushalten während der Pandemie aufzudecken. Unsere abhängige Variable ist der erhobene MPC, der zwischen 0 und 1 liegt, und unsere wichtigste erklärende Variable ist die binäre Variable für finanzielle Bedenken. Wir berücksichtigen eine Reihe von Haushaltskontrollen wie Ersparnisse, Besitzverhältnisse, Einkommen und Alter, von denen erwartet werden kann, dass sie mit den Ausgabenentscheidungen eines Haushalts korrelieren. Zusätzlich zu unserer Variable für finanzielle Sorgen, die angibt, ob ein Haushalt glaubt, dass es ihm in drei Monaten finanziell schlechter gehen wird, nehmen wir auch eine Variable auf, die angibt, ob es einem Haushalt schwer fällt, derzeit finanziell zurechtzukommen. Dies ermöglicht es uns, die Rolle kurzfristiger Erwartungen hinsichtlich zukünftiger finanzieller Schwierigkeiten herauszuarbeiten. Wenn wir die aktuelle finanzielle Situation eines Haushalts nicht kontrollieren würden, könnten die Ergebnisse nur widerspiegeln, dass einige Haushalte bereits Probleme haben und daher stärker auf einen Einkommensschock reagieren.





Kurzfristige finanzielle Bedenken spielen eine Schlüsselrolle bei der Erklärung der Unterschiede bei den MPCs zwischen den Haushalten während der Pandemie. Wir stellen fest, dass finanziell besorgte Haushalte einen um 2,3 Prozentpunkte höheren MPC haben als nicht betroffene Haushalte (linker Balken in Diagramm 2). Das ist 20 % mehr als der Stichprobendurchschnitt. Dieses Ergebnis ist robust gegenüber einer Reihe von Überprüfungen, wie z. B. alternativen Messungen finanzieller Bedenken, Kontrolle gesundheitsbezogener Bedenken und geringfügigen Änderungen am Design der MPC-Frage.





Grafik 2: Marginale Veränderung des MPC im Vergleich zu unbesorgten Haushalten (Prozentpunkte)









Anmerkungen: Schätzungen aus einem Random-Effects-Modell auf individueller Ebene, wobei die abhängige Variable der erhobene MPC ist. Kontrollen für den vollständigen Satz von Haushaltsmerkmalen. Auf individueller Ebene geclusterte Standardfehler in Klammern. Sternchen, *, ** und *** bezeichnen statistische Signifikanz auf den 10 %-, 5 %- und 1 %-Niveaus.





Wir prüfen auch, ob vergangene Ausgabenkürzungen, negative Einkommensschocks, Hypothekenschulden und die Arbeitsmarktsituation erklären, warum finanziell besorgte Haushalte größere MPCs haben. Wir konnten nur einige vorläufige Beweise dafür finden, dass ein Teil unseres Ergebnisses von unterschiedlichen Anteilen an diskretionären Ausgaben und der Abhängigkeit von Sozialleistungen getrieben sein könnte, aber dies wird wahrscheinlich keine große Rolle spielen.





Wir passen unsere Baseline-Spezifikation an, um die Tatsache zu nutzen, dass unsere Variable für finanzielle Bedenken zwischen 0 % und 100 % liegt. Wir stellen fest, dass mäßig besorgte Haushalte mit einer Wahrscheinlichkeit von 1 % bis 50 % unsere wichtigsten Ergebnisse vorantreiben (Diagramm 2). Dies deutet darauf hin, dass betroffene Haushalte, solange die subjektive Wahrscheinlichkeit, in Zukunft in finanzielle Schwierigkeiten zu geraten, nicht so hoch ist, tendenziell einen größeren Teil des unerwarteten Einkommens ausgeben als andere Haushalte. Haushalte, die sicher sind, dass sie ihre Rechnungen nicht bezahlen können (Wahrscheinlichkeit 100 %), weisen dagegen den kleinsten MPC auf; Diese Haushalte sparen einen größeren Teil der Überweisung, um sich auf die bevorstehenden schwierigeren Zeiten vorzubereiten.





Während unsere Ergebnisse aus der Perspektive eines klassischen Konsummodells überraschend sein mögen, sind sie aus einer Verhaltensperspektive weniger überraschend. In Verhaltensmodellen können Haushalte Einkommen und Ausgaben in verschiedene „mentale Konten' und Budget innerhalb dieser, um Kompromisse einzugehen und als Selbstkontrollgerät zu fungieren. Finanziell besorgte Haushalte planen und behandeln Gelder innerhalb jedes markierten mentalen Kontos möglicherweise eher als getrennt und unvollkommen substituierbar, was es wahrscheinlicher macht, dass sie Geld aus einer Überweisung ausgeben. Es gibt auch Beweis dass unterschiedliche Vorlieben zu Unterschieden im Konsumverhalten führen können. Beispielsweise kann Ungeduld dazu führen, dass Haushalte den Konsum vorziehen, und kann auch mit einer höheren Wahrscheinlichkeit korrelieren, in Zukunft in finanzielle Schwierigkeiten zu geraten.





Wir haben gezeigt, dass finanziell besorgte Haushalte aufgrund positiver Einkommensschocks mit größeren MPCs in Verbindung gebracht werden. Aber was ist mit negativen Einkommensschocks? Leider enthielt die Umfrage keine Fragen zu einem Einkommensrückgangsszenario. Wir prüfen daher, ob finanziell besorgte Haushalte, die während der Pandemie mit Einkommenseinbußen konfrontiert waren, eher ihre Ausgaben kürzten als unbesorgte Haushalte, die ebenfalls Einbußen hinnehmen mussten. Unsere Ergebnisse deuten darauf hin, dass finanziell besorgte Haushalte, die negative Einkommensschocks erlitten haben, den Konsum tatsächlich stärker kürzen als unbesorgte Haushalte, was darauf hindeutet, dass größere Konsumreaktionen der ersteren Gruppe möglicherweise nicht ausschließlich auf Szenarien mit positiven Einkommensschocks zurückzuführen sind.





Zusammenfassung





Wir haben Umfragedaten während der Pandemie verwendet, um zu untersuchen, wie Haushalte, die sich Sorgen um ihre finanzielle Zukunft machen, auf einen hypothetischen positiven Einkommensschock reagieren. Wir stellen fest, dass betroffene Haushalte wider Erwarten rund 20 % mehr ausgeben wollen als andere. Haushalte, die mäßig besorgt sind, und nicht solche, die sicher sind, dass sie ihre Rechnungen in naher Zukunft nicht bezahlen können, treiben unsere Hauptergebnisse voran.










Georgina Grün arbeitet in der Abteilung Makrofinanzrisiken der Bank und Bruno Albuquerque arbeitet für den Internationalen Währungsfonds.





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Diệp Quân
Nguyen Manh Cuong is the author and founder of the vmwareplayerfree blog. With over 14 years of experience in Online Marketing, he now runs a number of successful websites, and occasionally shares his experience & knowledge on this blog.
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